东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋,许钧赫近期对雷赛智能进行筹商并发布了筹商论述《开通收尾老牌王者porn，机器东说念主电机风正时济》，予以雷赛智能买入评级。

雷赛智能(002979)

投资重心

开通收尾龙头，打造“智能制造”主航说念+“出动机器东说念主”辅航说念。公司成就于1997年，专注于为智能制造装备业提供开通收尾中枢部件及行业开通收尾贬责决议，变成了包含收尾器、步进系统、伺服系统三大主业在内的“智能制造”主航说念。2023-24年，打造机器东说念主辅赛说念，开启第三次创业。此外，公司以华为为鉴，合手续进行变革，缔造“经销为主，联接共赢”的政策，同期变成了“行业线+区域线+家具线”的三线协同互锁共赢情势。2019-2023年营收/归母净利CAGR分散为21%/7%，咱们瞻望随管制变革完成，24年起利润增速有望大幅开拓。

开通收尾商场空间近300亿元，公司从步进、收尾卡起家，合手续拓品类至伺服、PLC，成为运控平台型公司。开通收尾是工控行业高精密高反应的运用场景，中枢家具包括伺服、延缓机、PC-based收尾卡、编码器、光栅尺等，凭证MIR，其国内商场范围约200亿元。公司自1999年推出步进驱动器后合手续教授，03年开启伺服系统研发，后于20年开发PLC家具，围绕开通收尾界限终赫然全面布局，在性能层面国外逾越。现时新品类参加收成期——公司伺服市占率由2019年的1%增长至2024年的4%（份额仅次于汇川），24年PLC收入体量有望过亿。咱们瞻望将来公司新品类市占率有望进一步普及，主业营收CAGR20%+可期。

机器东说念主电机风正时济，无框&空腹杯新龙头。东说念主形机器东说念主的运控的中枢家具是无框电机（旋转+线性要道）、空腹杯电机（智谋手），凭证咱们测算，2030年大众东说念主形机器东说念主用无框/空腹杯电机商场范围分散为578/540亿元。公司董事长李总曾是MIT机器东说念主实践室博士，为行业资深行家。公司家具念念路层层递进，由零部件延长至要道模组&智谋手贬责决议，并成就上海雷赛机器东说念主、深圳智谋驱动分散专注于无框、空腹杯电机的研发分娩，当客岁产能分散达30/12万台。公司伺服系统位居内资第二，产线与无框电机通用，范围上风权臣，同期公司已与近百家机器东说念主公司联接，无框电机累计供货超万台。此外，公司PC-Based收尾卡辘集深厚，已运行通用机器东说念主开通收尾系统关系的商场调研和家具操办，机器东说念主小脑后劲无尽。

盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司24-26年归母净利润为2.10/2.82/3.68亿元，同比+52%/+34%/+31%，对应现价PE分散为73x、55x、42x，遥远来看，工控行业国产替代空间广大，机器东说念主业务带来大幅弹性，守护“买入”评级。

风险教导：宏不雅经济下行，竞争加重，原材料加价超预期等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，开源证券孟鹏飞筹商员团队对该股筹商较为真切，近三年预测准确度均值为78.6%，其预测2025年度包摄净利润为盈利2.04亿，凭证现价换算的预测PE为78.86。

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最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；往常90天内机构商量均价为35.0。

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